סטארטאפים מול מניות: לוגיקת ההשקעה האמיתית

מניות, אג"ח, קרנות ציבוריות, השקעות פרטיות והשקעות ישירות בסטארטאפים אינן אותו דבר. הן פותרות בעיות שונות, נושאות סיכונים שונים ונותנות למשקיעים רמות שונות מאוד של נזילות, מידע, שליטה ופוטנציאל.

התוכן להעשרה ולחינוך בלבד, אינו מהווה ייעוץ מס, ייעוץ משפטי, ייעוץ השקעות או ייעוץ ביטוחי, וכל החלטה מחייבת התייעצות עם בעל מקצוע מוסמך. המטרה היא להסביר את הלוגיקה כדי שמייסדים יבינו איך משקיעים חושבים, וכדי שקוראים לא ישוו השקעה בסטארטאפ למניה ציבורית כאילו מדובר באותו נכס.

נכסים ציבוריים והשקעות סטארטאפ פותרים בעיות שונות

השקעה בשוק הציבורי בדרך כלל נותנת גישה קלה יותר, תמחור תכוף יותר, רגולציה רחבה יותר ויותר דרכים לפיזור. משקיעים יכולים לרוב לקנות או למכור מניות וקרנות ציבוריות דרך חשבון השקעות, גם אם המחירים עדיין יכולים לרדת בחדות.

השקעות בסטארטאפים הן פרטיות. הן בדרך כלל לא נזילות, קשה יותר להעריך אותן והן חשופות לסיכון הישרדות עסקי. לחברה יכול להיות היסטוריית פעילות קצרה, גילוי מידע מוגבל, הוכחת שוק לא מלאה ומסלול ארוך עד אירוע יציאה.

הטעות היא להשוות רק את הפוטנציאל. צריך להשוות גם את הסיכוי להפסד, הזמן שבו הכסף יכול להיות נעול, איכות המידע והיכולת של המשקיע לסבול חוסר ודאות.

מניות, אג"ח וקרנות קלות יותר לפיזור

Investor.gov מסביר שהקצאת נכסים ופיזור קשורים לטווח זמן, סבילות לסיכון ופיזור כסף בין השקעות שונות. קרנות ציבוריות יכולות לעזור לפזר בין הרבה חברות או ניירות ערך ברכישה אחת.

אג"ח שונה ממניה כי היא מייצגת הלוואה למנפיק, בעוד שמניה מייצגת בעלות. קרנות יכולות להחזיק סל נכסים. אף אחד מהם לא נטול סיכון, אבל בדרך כלל יש בהם תמחור ברור יותר ופיזור קל יותר מאשר חשיפה ישירה לסטארטאפים.

זה לא אומר שהשוק הציבורי תמיד טוב יותר. זה אומר שההשוואה חייבת להיות כנה.

השקעות סטארטאפ הן פרטיות, לא נזילות ובסיכון גבוה

המסמך של Investor.gov על השקעות פרטיות מזהיר שהצעות פרטיות יכולות לכלול חברות בשלבים מוקדמים, מידע מוגבל, ניירות ערך מוגבלים, נזילות נמוכה ואפשרות לאובדן מלא. זה חשוב כי בהרבה השקעות סטארטאפ אי אפשר לצאת לפי דרישה.

המשקיע יכול לחכות שנים למכירה, מיזוג, עסקה משנית, הנפקה או אירוע נזילות אחר. ייתכן גם שלא תהיה יציאה בכלל.

עבור מייסדים, זה מסביר למה משקיעים שואלים על גודל שוק, מסלולי Exit, הון המשך, ממשל, דיווח ו Cap table. המשקיע לא קונה רק את הסיפור של היום. הוא מקבל תקופה ארוכה של חוסר ודאות.

פוטנציאל גבוה יותר מגיע עם סיכון הפסד גבוה יותר

הלוגיקה של השקעת סטארטאפ היא שהפוטנציאל יכול להיות גדול בהרבה מההשקעה הראשונית. אבל הפוטנציאל הזה קיים כי גם הסיכון גבוה בהרבה. אם הסיכון היה נמוך והתוצאה ברורה, ההשקעה לא הייתה מתומחרת כהזדמנות בשלב מוקדם.

לכן משקיעים מחפשים אסימטריה. הם שואלים אם צ׳ק קטן יכול להפוך למשמעותי אם החברה מצליחה, תוך הבנה שההשקעה יכולה להימחק. זו אינה הבטחה. זו עסקת סיכון ותשואה.

זו גם הסיבה שמייסדים צריכים להיזהר בטענות. מצגת גיוס שמראה רק פוטנציאל ומסתירה סיכון בדרך כלל פוגעת באמון. מצגת גיוס שמסבירה את הסיכון ואת הדרך להפחית אותו נשמעת רצינית יותר.

פיזור, טווח זמן וסבילות לסיכון

חשיפה לסטארטאפים שייכת בדרך כלל לשיחה על פיזור, טווח זמן וסבילות לסיכון. אסור להציג אותה כקיצור דרך מובטח לעושר.

לפני ששוקלים השקעת סטארטאפ, צריך להבין:

• ההשקעה יכולה להיות לא נזילה במשך שנים.
• החברה עשויה להזדקק לסבבים עתידיים שיוצרים Dilution (קיטון באחוז הבעלות).
• השווי יכול להיות לא ודאי.
• המידע יכול להיות מוגבל ביחס לחברות ציבוריות.
• זכויות משפטיות יכולות להיות חשובות כמו אחוז הבעלות.
• חברה קטנה יכולה להיכשל גם אם הרעיון טוב.

לכן החלטות השקעה אמיתיות דורשות ליווי פיננסי, משפטי ומיסויי מוסמך.

שאלות שכדאי לשאול לפני חשיפה לסטארטאפ

משקיע ממושמע או משקיע פרטי צריך לשאול:

• איזו בעיה החברה פותרת ולמי?
• איזו הוכחה מראה שלקוחות פועלים?
• מה גודל השוק ומהו פלח הכניסה הריאלי?
• איך החברה רוכשת לקוחות?
• מה הרווחיות הגולמית ועלויות האספקה?
• כמה מזומן נדרש לאבן הדרך הבאה?
• מהם התנאים, הזכויות וסיכוני הדילול העתידיים?
• מה יכול להפוך את ההשקעה ללא נזילה או חסרת ערך?

השאלות האלה חופפות להכנת מייסדים לגיוס השקעה בשלבים מוקדמים וללוגיקה שמאחורי למה משקיעים בסטארטאפים בסיכון גבוה.

מה מייסדים יכולים ללמוד מהלוגיקה הזו

מייסדים לפעמים חושבים שמשקיעים רוצים רק התלהבות. בפועל, משקיעים רוצים סיכון שהם יכולים להבין.

המייסדים צריכים להסביר את גודל ההזדמנות, הראיות הקיימות, אבן הדרך הבאה, הכלכלה, מסלול המימון ותנאי הבעלות. אם Equity הוא חלק מהשיחה, חשוב להבין את הבסיס במה זה Equity בעסק.

סיפור גיוס טוב לא אומר "זה בטוח". הוא אומר: "זה הסיכון, זה הפוטנציאל, זה מה שכבר ידוע, וזה מה שהכסף הבא יוכיח."

אם אתם רוצים להכין את הסיפור הזה לפני שיחות עם משקיעים, צרו קשר עם Mobius Business Solutions.