Перейти к основному содержимому
Mobius
Продвинутый

Что такое термшит (Term Sheet)

Другие названия: терм шит, лист основных условий

Определение

Термшит (term sheet) это короткий, в основном не обязывающий документ с ключевыми условиями инвестиции: сумма, оценка, контроль и ликвидационные привилегии.

Почему это важно

Термшит задает отношения основателей и инвесторов до того, как кто-то подпишет длинные документы, поэтому главные переговоры идут здесь.

Частые ошибки

Сравнивать термшиты только по оценке, когда ликвидационные привилегии и пул меняют то, что основатели получают на самом деле.

Связанные термины

Практический примерУсловный пример

Посевной термшит и две продажи компании

Термшит, посевной раунд

  • Инвестиция1 000 000 ₪
  • Доинвестиционная оценка4 000 000 ₪
  • Цена акции500 ₪
  • Доля инвестора после раунда20%
  • Пул опционов, создан до денег10%
  • Ликвидационная привилегия1x, без участия

Пункты, которые обычно обязывают

  • Конфиденциальность
  • Эксклюзивность на согласованный срок
  • Расходы и применимое право

Шаги

  1. Продажа за 3 000 000 ₪: инвестор берет большее из двух, привилегию 1x в 1 000 000 ₪ или 20% от продажи, 600 000 ₪.1 000 000 ₪

  2. Основатели и держатели опционов делят остаток от 3 000 000 ₪.2 000 000 ₪

  3. С привилегией 2x инвестор сначала взял бы из той же продажи 2 000 000 ₪.Остается 1 000 000 ₪

  4. Продажа за 12 000 000 ₪: 20% от продажи больше любой из привилегий, поэтому инвестор конвертирует свои акции в обычные.2 400 000 ₪

  5. При большой продаже привилегия не срабатывает, а остальное идет другим акционерам.9 600 000 ₪

Одна и та же оценка в термшите, разница в 1 000 000 ₪ при маленькой продаже и никакой разницы при большой.

Условный пример

Один термшит, две продажи

Цена продажи3 000 000 ₪

Инвестор берет1 000 000 ₪

Остается основателям и держателям опционов2 000 000 ₪

Пунктир: 20% от продажи, 600 000 ₪

При продаже за 3 000 000 ₪ привилегия срабатывает: инвестор сначала берет 1 000 000 ₪, а это больше 20% от продажи (600 000 ₪), а основатели и держатели опционов делят 2 000 000 ₪.

У инвестора 20% и неучаствующая ликвидационная привилегия: при продаже он берет либо привилегию, либо свои 20%, смотря что больше.

Ответ на термшит

Оценка в заголовке это одна строка. Сделку решают остальные пункты.

Ситуация

Инвестор предлагает 1 000 000 ₪ при доинвестиционной оценке 4 000 000 ₪ и ликвидационной привилегии 2x.

Выберите вариант

Определение

Термшит описывает основные условия предлагаемой инвестиции до того, как юристы напишут обязывающие договоры: сколько денег, при какой оценке, какой класс акций, ликвидационные привилегии, места в совете директоров, право вето инвестора и пул опционов. Большая часть термшита не обязывает, но несколько пунктов обычно обязывают: конфиденциальность, эксклюзивность (компания обязуется какое-то время не искать другого инвестора), расходы и применимое право. В США общепринятый ориентир это типовой термшит NVCA.

Почему это важно

Оценка в заголовке это только одна строка. Ликвидационные привилегии решают, кто получает деньги первым при продаже, а места в совете и право вето решают, кто контролирует решения. Переговоры идут лучше, когда обе стороны открыто обсуждают, как делятся стоимость, контроль и риск.

Напрямую связано: Доля в компании (Equity), Размытие доли (Dilution), SAFE (соглашение о будущих акциях).

Советы по улучшению

  • Читайте условия, которые двигают деньги и контроль, а не только оценку: ликвидационные привилегии, места в совете директоров, право вето и пул опционов.
  • Просчитайте маленькую и большую продажу с предложенной привилегией, прежде чем соглашаться на нее.
  • До подписания дайте термшит на проверку юристу, который работает с инвестиционными раундами.
  • Ведите переговоры открыто и берегите отношения, потому что инвестор будет рядом с вами годами.

Частые ошибки

  • Считать весь термшит обязывающим или совсем не обязывающим. Несколько пунктов обычно обязывают, а в Израиле требование добросовестности распространяется на сами переговоры.
  • Не понимать, как право вето инвесторов может ограничить будущие решения, например новый раунд или продажу.

Связанные термины

СтартапыБазовый

Доля в компании (Equity)

Доля в компании (equity) это часть собственности в акциях и процентах. В балансе это слово значит собственный капитал: активы минус обязательства.

СтартапыСредний

Размытие доли (Dilution)

Размытие доли (dilution) это снижение процента владения нынешних акционеров, когда компания выпускает новые акции. Процент падает, а стоимость доли может расти.

СтартапыСредний

SAFE (соглашение о будущих акциях)

SAFE (Simple Agreement for Future Equity) это договор, по которому инвестор платит сейчас, а акции получает в следующем раунде, без оценки компании сегодня.

СтартапыСредний

Доинвестиционная оценка (Pre-money)

Доинвестиционная оценка (pre-money) это согласованная стоимость компании прямо перед тем, как придут новые деньги. От нее зависят цена акции и доля инвестора.

СтартапыСредний

Постинвестиционная оценка (Post-money)

Постинвестиционная оценка (post-money) это стоимость компании сразу после раунда: оценка до инвестиций плюс новые деньги. Из нее следует доля инвестора.

Из блога

Раннее привлечение инвестиций: что хотят видеть инвесторы

Как подготовиться к раннему раунду через ясные вехи, доказательства трекшна, понимание размытия и готовые ответы инвесторам.

Что такое доля в бизнесе?

Простое объяснение доли владения для основателей, партнеров, ранних сотрудников и инвесторов: таблица капитализации, размытие, опционы и права.

Короткая проверка

Является ли стандартный термшит юридически обязывающим договором об инвестиции?

Выберите ответ

Часто задаваемые вопросы

Нужно ли разбираться в термшитах до привлечения денег?
Изучите основные условия до первой встречи с инвестором. Когда знаешь, чего ждать, проще заметить плохую сделку.
Когда появляется термшит?
После того как инвестор решил вложить деньги, и до того как юристы составят окончательные договоры и проведут проверку компании.
Гарантирует ли подписанный термшит инвестицию?
Нет. Большая часть его не обязывает, и сделка еще может сорваться на проверке или на окончательных договорах.
Как термшит может повлиять на мой контроль?
Через места в совете директоров, право вето инвестора на такие решения, как новый раунд или продажа, и через ликвидационные привилегии. Они могут ограничить вас, даже когда у вас большинство акций.
Что такое ликвидационная привилегия?
Право инвестора получить деньги первым при продаже компании. При привилегии 1x без участия инвестор берет либо вложенную сумму, либо свой процент от продажи, смотря что больше. Типовой термшит NVCA предлагает и варианты с участием.
Соглашаться ли на высокую оценку с жесткими условиями?
Осторожно. Сильная ликвидационная привилегия или широкое право вето могут стоить основателям при продаже больше, чем дает высокая оценка. Более низкая оценка с чистыми условиями часто оказывается лучшей сделкой.
Что идет не так, если основатель подписывает без юриста?
Основатель может согласиться на право вето, которое блокирует ключевые решения, на привилегию, которая забирает большую часть маленькой продажи, или на эксклюзивность, которая не дает говорить с другими инвесторами. Это образовательный материал, а не юридическая или налоговая консультация. Свой случай проверьте с юристом или бухгалтером.
Как вести переговоры и не испортить отношения?
Объясняйте свои причины, сосредоточьтесь на нескольких самых важных условиях и относитесь к инвестору как к будущему партнеру, а не к противнику.
Что такое термшит простыми словами?
Короткое резюме сделки: сколько вкладывает инвестор, при какой оценке и что получает взамен. Его пишут до длинных договоров.
Обязывает ли термшит юридически?
В основном нет. Пункты о конфиденциальности, эксклюзивности, расходах и применимом праве обычно обязывают. В Израиле статья 12 Закона о договорах (общая часть) 1973 года также требует от каждого, кто ведет переговоры о договоре, действовать принятым образом и добросовестно, поэтому недобросовестный выход из переговоров не проходит без последствий. Это образовательный материал, а не юридическая или налоговая консультация. Свой случай проверьте с юристом или бухгалтером.
Нужен ли юрист для переговоров по термшиту?
Да. Юрист, который работает с инвестиционными раундами, должен проверить его до подписания, потому что его условия переходят в обязывающие договоры. Это образовательный материал, а не юридическая или налоговая консультация. Свой случай проверьте с юристом или бухгалтером.
Стоит ли получение термшита денег?
Само получение ничего не стоит. Стоит юридическая работа по закрытию раунда, и ее часто оплачивают из привлеченных денег, когда раунд закрывается.

Источники: NVCA, Model Term Sheet (nvca.org), проверено в сентябре 2026, Закон о договорах (общая часть) 5733-1973, статья 12 (nevo.co.il)

Последняя проверка: 2026-09-24

Работал с

Что говорят клиенты

Из разных сфер и на разных этапах бизнеса

Дэн Манто

Eclipse Capital

Инвестиции и финансы в недвижимости, США

Арти МакЛабин

GameReady

Обучение и аутсорсинг в разработке игр, международная компания

Анна, Косметолог

Анна

Косметолог

После курса косметологии в одной из ведущих компаний я была в растерянности. Не знала, как открыть бизнес, что продавать из дома и как привлекать клиентов. С тех пор как я обратилась в Mobius, всё изменилось. Мы составили чёткий план с понятными шагами, без лишних рисков. Сегодня я вижу результаты, расту и развиваюсь каждый месяц.

Марк, Массажист, Ган-Явне

Марк

Массажист, Ган-Явне

Когда я закончил курс массажа, я представлял себе всё совсем иначе. Оказалось, что это тяжёлая сфера и найти финансовую стабильность непросто. Когда я пришёл в Mobius, что-то изменилось. Мы начали планомерную работу и составили бизнес-план. Без Mobius? Наверное, я бы сдался. Сегодня я верю в себя и в свой путь.

Строите стартап и стоите перед таким решением?

Алекс сопровождает основателей в Израиле в вопросах инвестиций, доли и роста. Первый звонок бесплатный.

+972 055-248-6151. Лучше в WhatsApp: большую часть дня я на встречах и отвечаю, как только освобождаюсь.